第四季度亏损加大，但为啥比起小鹏，我更担心

继理想和蔚来之后，近日小鹏也交出了2021年第四季度和全年业绩成绩单。虽然小鹏拿下了去年的年度销冠，放在“蔚小理”三家的2021年财报数据来看，小鹏无论是第四季度还是全年的营收都是三家最少的。

增收不增利的小鹏

相比蔚来和理想，小鹏汽车的售价相对“亲民”，依靠性价比小鹏汽车在2021年全年总交付量超过了9.8万辆，较2020年的2.7万辆增长263%，是“蔚小理”三家中交付量最高的，总营收同比增长261.3%为209.9亿元。

而另一边小鹏汽车2021年的净亏损也在逐渐加大，达48.631亿元，同比增加78%。与此蔚来汽车和理想汽车2021年总营收分别为361.36亿元和270.1亿元，同比增长了118.5%和181.5%。

小鹏为何赚的最少？

造成这种看似矛盾的现状，可以在毛利率方面看到一些端倪。从第四季度和全年的数据来看，小鹏整车的毛利率分别为10.9%和11.5%。相比之下，蔚来和理想在整车毛利率上都已达到了20%。目前小鹏的营收情况比较单一，整车毛利率不高，代表着车辆由于成本问题无法实现较高的收益。从定价策略来看，小鹏P7售价区间为24.99-34.99万元，小鹏P5的售价区间为17.79-24.29万元，由于定价较低的小鹏P5产能爬坡，也无法让小鹏获得更多的利润。

而就在这种情况下，小鹏还在大把的花钱。一直以来小鹏都将智能化和科技化作为自己的标签，也在加大研发方面的投入。2021年全年小鹏在研发上的投入为41.14亿元，同比增长了138.4%，占全年营收的19.6%。而蔚来的为12.71%，理想为12.18%。车企的研发营收比越高，说明更加注重在科技上的投入。

自研有多么重要？

我们认为，在进入新能源赛道后，一时的营收和亏损并不能用来断定企业发展的势头，坚实的技术储备才是后续发展的根基。这也是为什么比起小鹏，更加担心理想的原因。小鹏汽车能够在收入少于同行的情况下，研发1公里自动泊车系统、NGP自动辅助驾驶系统等技术。反观理想，营收能扭亏转盈与研发投入少脱不开关系，而且唯一拥有自动驾驶经验管理者的首席技术官王凯在一年半后就选择了离职。

以理想汽车目前的表现来看，后续在智能化方面很大可能是寄电脑维修网希望于建立了自动驾驶核心能力的玩家，在日后展开合作关系，而理想汽车在此之前收集数据，用来实现无缝衔接。这种想法是现实的，但我们更欣赏小鹏这样自研的车企。毕竟自动驾驶带来的好处是战略性的，除了不会被供应商卡脖子，决策响应快、更新换代灵活外，还拥有一定的先天优势。将来最好的车企用起来最好的自动驾驶，一定是来自于自研，而不是期盼供应商开了挂。

写在

就目前小鹏汽车的财报来看，小鹏依然处于“增收不增利”的困境之中。研发的加大以及定位等因素综合下造成了小鹏汽车的亏损，虽然目前小鹏的营收还不如蔚来理想，看到它的研发比重，还是能清晰的看出它认真地搞技术，而我们也相信未来这必定会成为小鹏的护城河。